网通发债仅用于本地网络建设 负债率高达58％

网易科技讯，6月8日，伴随着“国资委关于电信重组的方案或已初步确定”的消息，中国网通今日再次宣布发行20亿元的公司债券，有部分人士将两个事件关联起来解读，显示“固网运营商或许正在筹集资金并购联通的移动网络”。然而，根据中国网通今天刊登的债券务集说明显示，最新发行的20亿元债券与“并购”一事毫无沾边，甚至与网通未来要发展的移动服务也无密切关系。20亿资金将全部用于本地网、省际软交换网、智能网、基础数据网、IP 网等建设项目上。

根据债券务集说明，上述项目建设总投资额为305.6481亿元，其中占“大头”的是本地网的建设，主要包括语音工程、数据工程、传输工程、管线及杆路工程、支撑网及系统等项目。中国网通称是“为满足新增用户及已有用户的新需求，大力发展宽带业务，提高端到端服务质量，将继续建设北方本地电信基础设施”。根据中国网通的发展规划，其“三大战略”（宽带、奥运和国际化）将以宽带为核心和基础发展，近期中国网通也在加紧提速宽带网接入。数据显示，中国网通本地网项目在2007年总投资为279.42亿元，其中150亿元主要来源于公司日常经营所产生的现金流，其余129.42亿元则通过银行借款、发行公司债券等方式解决。

除了本地网建设项目外，中国网通目前还有如下几个项目：省际软交换网，2006～2010年总投资10913万元，主要对软交换网进行扩容并建设软交换业务平台；智能网，2006～2010年总投资3879万元，主要对骨干智能网设备扩容，根据业务需求调整数据；基础数据网，2006～2010年总投资12039万元；IP网，2006～2010年总投资235450万元。而根据中国网通在上述建设项目上的资金安排，305.6481亿元投资总额中的164.26亿元，相当于53.74％，是由公司日常经营所产生的现金流支付外，剩余的141.3881亿元资金将通过银行借款、发行公司债券等方式解决。

同时，根据中国网通资料显示，其06年的资产负债率为58.35％，总负债额为1373.6亿元，相对应的经营活动产生的现金流量净额只有106.58亿元，是三年来最低的。此外，中国网通过去三年来大量投入资金用于购置电信网络和设备等固定资源，以及偿还债务，令中国网通在投资活动、筹资活动中产生的现金流量净额均为负数。所以，实际上依靠经营活动产生的现金流量尚且不能满足中国网通投资建设新项目，更不用说为并购中国联通资产而左储备了。

也正是基于这种现金流量状况，中国网通分别在2006年7月24日和2007年5月10日，发行了100亿元的一年期债券，加上本次发行的20亿元债券，中国网通（集团）从成立起至今一共从债券上获得了220亿元的资金，但这个资金规模用于应付并购其他运营商资产显然太小了，此前曾有证券人士估计，并购中国联通G网至少需要千亿的资本。（网易科技 海风）