四川长虹豪赌等离子：以下游回哺上游

在以近1亿美元间接控制技术提供方韩国ORION75%股权后，长虹集团又为其等离子屏项目，找到了新的投资方和稳定的下游支持。

2006年12月30日，四川长虹(600839.SH)发布公告称，为掌握关键器件的核心技术，四川长虹拟与四川世纪双虹显示器件有限公司(下称世纪双虹)、美国Matlin Patterson Global Opportunities Partners II L.P.公司(下称MP)共同出资18亿元，注册成立四川虹欧显示器件有限公司(下称虹欧)。

很显然，四川长虹入股虹欧虽然带来了关联交易，但是却通过资本纽带为长虹集团的等离子项目提供了稳定的下游支持。

神秘美国投资者

四川长虹的公告显示，在虹欧公司中，四川长虹和世纪双虹分别占有40%和42.22%的股权，而新入股的MP则出资4000万美元(约合3.2亿元)，占注册资本的17.78%。

如此，长虹集团和四川长虹为代表的“长虹系”在虹欧公司中的股份将达到73.78%，而彩虹集团占有的股份则被稀释到8.44%。

据记者了解，最初在注册资本只有200万元的北京世纪双虹中，彩虹集团还占据50%的股权。后来，世纪双虹移师四川绵阳并将注册资本提高到18亿元后，彩虹集团的股权比例下降到20%，而且只出现金1.2亿元，另外的2.4亿元则是以其此前在北京上地开发区投资的等离子实验线和核心技术作价投入。

分析人士认为，此次彩虹集团在虹欧公司中的股份稀释到10%以下，意味着其最终有全身而退的可能。

据悉，彩虹集团目前正在加紧投资为5代液晶屏生产线配套的玻璃基板，前两期的投资高达13亿元。上述分析人士认为，这或者是彩虹集团对等离子屏项目不再像以往那样感兴趣的原因。

长虹企划部部长何克思对此表示，“目前彩虹集团并没有完全退出的打算。”

值得注意的是，新入股的风险投资公司MP则成为虹欧公司实际意义上的第二大股东。

对于新入股的MP公司，业内并不熟悉。根据四川长虹的公告，该公司此次是通过旗下两家100%控股子公司Mavericks Investment Holding Ltd.和Cloudbreak Investment Holding Ltd.共同现金出资入股的。MP旗下的这两家子公司，均是美国的风险投资公司。

何克思表示，MP是美国的专业投资公司，以往参与了能源、化工、钢铁等传统产业的投资，当年曾参与韩国大宇电子破产后部分业务的重组，"他们对等离子上游部件的投资前景非常看好，所以参与了我们的虹欧公司"。

根据四川长虹的公告，长虹集团董事长赵勇将出任虹欧公司董事长。在虹欧公司的11人董事会中，MP将占据两席，四川长虹占1席，另外7席则来自世纪双虹，虹欧公司还将聘请一位独立董事。

有消息称，随着投资的进一步深入，可能会有更多的风投公司进入虹欧公司。

还有消息人士对记者表示，随着该等离子屏项目的不断推进，对资金的需求将进一步增大，这中间可能会出现新的投资者，MP公司也可能会加大投入以占据更多的股权。

据了解，长虹等离子屏项目的总投资将超过8亿美元。目前，除前期投入18亿元注册资金外，银行贷款可能达到相应的18亿元。不过，收购ORION股权又花费了1亿美元。很显然，虹欧还需要更大的投资。

此外，还有消息称，随着虹欧2008年上半年投产，该公司也有可能提出独立上市的方案，让公司的股权比例更加公众化，从而降低长虹集团的运营风险和财务压力。

用下游扶持上游

何克思表示，世纪双虹是等离子项目的实体运营公司，而虹欧则是世纪双虹的控股子公司，主要负责中高分辨率等离子模组的研发、制造等。

分析人士认为，此次四川长虹出资7.2亿元成为虹欧的股东，在一定程度上缓解了彩虹集团股权稀释后给长虹集团带来的财务压力。

2006年10月，四川长虹获得了通过中国银行发行20亿元短期融资券的资格。

此外，四川长虹的入股不仅是为缓解长虹集团的财务压力，而且还为虹欧提供了稳定的下游支持。东方证券分析师陈刚表示，“就像京东方通过控股冠捷来保证其液晶屏的下游需求一样，世纪双虹找到四川长虹联合投资虹欧也是类似的打算，长虹集团对四川长虹的控股更加确定了这层关系。”

还有分析认为，四川长虹此次行动，将在很大程度上改变公司现有的产业结构，等离子模组在未来两年可能取代彩电成为该公司最大的销售收入贡献者，并且可能成为四川长虹未来最为重要的利润来源。

四川长虹在公告中指出，参与虹欧公司的目的，是将公司的平板彩电产业向上游进行战略转移，掌握关键器件的核心技术，以获得平板电视的主动权。

长虹多媒体产业公司董事长郭德轩表示，三星SDI等离子屏项目一个季度的净利润就有3000多万美元，这相当于长虹集团全年的净利润，“我们的等离子电视由于三星、LG、松下等上游企业的联合控价，到2006年10月才首次实现盈利，所以我们必须要向上游扩张”。

赵勇也曾经表示，“如果不能掌握等离子屏等上游技术，我们连彩电都不打算做了，因为绝大多数的利润都被上游企业赚走了。”

然而，长虹进军等离子屏，可能由于等离子电视在中国市场份额下滑，而变得前景堪忧。

记者了解到，2006年全年中国销售的等离子电视产品比2005年下降了20%。而且在全球来看，等离子在37英寸以上大屏幕领域的份额，已经被液晶电视超过。

对此，郭德轩表示，“相对于全球其他市场，等离子电视在中国市场的地位是最低的，但我们坚信在42英寸以上领域，等离子是性价比最高的。”

据郭德轩透露，在其2007年计划的140万台平板电视销售量中，等离子电视将占据一半以上，“这也为我们规划的160万片等离子屏产能，提供了稳定的下游支持”。

对于业界质疑的等离子电视的高清技术难题，何克思表示，“如果不能解决基本的高清化技术问题，长虹是不可能做出这么大投资的，我们已经做好了一步步的技术升级方案，只不过目前还以标清产品为主。”

（记者 郎朗）