大摩将分众传媒股票等级评为“增持”

网易科技讯 11月21日据国外媒体报道  摩根-士丹利在分析了分众传媒的第三季度报告后，发表了投资者报告，并将分众传媒股票等级评为“增持”。

营收超预期，利润达预期：营收同比增长15倍达到1.51亿美元，高出我们预期12%；除去一次性项目的利润同比增长73%至4750万美元，摊薄后合每份ADS（美国存托股）0.37美元（第二季度为0.32美元），符合我们的预期。

利好消息：1）商务楼宇联播网收入（占总收入的43%）及公寓电梯联播网收入（占总收入的15%），分别同比增长27%和24%。2）得益于收购好耶和最近的其他收购，网络广告业务成为第二大收入推动器，该部门收入同比增长68%，占总收入的28%（第二季度为22%）。3）手机广告收入环比增长29%。

利空消息：卖场终端联网收入同比下降2%，毛利润率萎缩（环比下降11个百分点至18%，公司平均毛利润率为51%），主要是来自部门领先者（如上海玺诚传媒）的竞争加剧。

在网络广告市场上的地位上升...我们认为，分众传媒现在是中国网络品牌广告市场的第二大公司。1）网络广告收入超过搜狐35%，只比新浪低了7%。2）网络广告收入环比增长68%，新浪和搜狐只有10-11%。3）公司瞄准进一步整合中国网络广告代理市场，第三季度分众收购了多家领先的“垂直”网络广告公司，涉及的领域包括房地产、汽车和游戏广告。4）我们预计，分众08年的网络广告收入将增长一倍，新浪和搜狐只有50-60%。我们的观点是，从明年起由于在广告发布和广告跟踪上的技术领先优势，及其他广告服务的发展，分众在网络品牌广告市场的份额将占到20%以上。

基于以上分析，我们将分众传媒股票等级评为“增持”。（Tony）