吕伯望：阿里巴巴回购雅虎所持股份的价格谈判

阿里巴巴(企业库 论坛)回购雅虎所持股份的价格谈判

《华尔街日报》3月19日报道说，据内情人士透露，阿里巴巴正在与投资者接洽融资事宜，以回购雅虎所持高达39%的阿里巴巴集团股份。阿里巴巴认为，正是微软收购雅虎已几成定局，阿里巴巴因此可以援引雅虎注资入股时签署的股东协议中的优先认购权条款，在微软收购雅虎时，将雅虎本应转让到微软名下的阿里巴巴股份，予以优先购买赎回。

根据雅虎3月18日发表的投资者简报，按3月14日的股价计算，雅虎在雅虎日本持有33%的股份，这部分股份的市值是93亿美元；在阿里巴巴B2B上市公司持有28%股份，这部分股份的市值是32亿美元。雅虎在3月14日的整体市值是357亿美元，也就是说，剔除了雅虎在亚洲的资产后，雅虎自身门户、搜索及广告平台在雅虎整体市值中体现的价格是250亿美元，几乎只相当于两个半腾讯(企业库 论坛)或两个半阿里巴巴B2B公司当前的市值。这还是微软抛出溢价高达62%的收购建议后的情况。

雅虎在2005年与阿里巴巴的交易总值为14亿美元，其中雅虎从软银处受让并交还给阿里巴巴的淘宝股份占3.6亿美元，雅虎中国包括3721的全部资产估值为4亿美元。当年3.6亿美元的淘宝股份数与现在雅虎通过阿里巴巴集团间接持有的淘宝股份数相当，以此为基准，加上一个财务投资者对年投资回报率的合理预期，计算出淘宝的现值，支付宝也可以用相同的办法计算出一个现值。

更有可能的是，阿里巴巴、雅虎或微软出于未来的合作或竞争的考虑，或者受限于一些其他现实因素的制约，阿里巴巴很可能不是全部收购雅虎手中的阿里巴巴股份。由于雅虎当年、微软当前都要把雅虎在阿里巴巴的投资当作是战略投资而不是只图财务回报的财务投资，阿里巴巴同样也会有自己参与全球互联网格局制定的战略部署，因此阿里巴巴回购股份的谈判，不会只是一个简单的财务计算结果。

作者：吕伯望 前CNNIC高级顾问 正望咨询总裁