创业板开盘在即 市场前景无量

酝酿八年之久的“中国创业板”即将推出。在四月初《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》征求意见结束后，证监会有关人士表示在完善后尽快实施，这意味着中国的创业板距走进人们视野又近一步。

权威统计显示，在中国的中小企业中，基本符合创业板上市条件的企业有一千二百多家，已改制和完成辅导期的企业也已达五百多家，各地政府正纷纷出台财政补助措施鼓励企业申请创业板上市。

针对创业板上市企业所面临的诸多问题，广东省国资委、中世律所联盟今日共同举办“广东企业总法律顾问论坛暨资本运营法律实务与风险防范”论坛，与会法律专家首次基于创业板的法律要务及市场风险进行讨论，为即将开盘的创业板上市企业出谋划策。

与会专家认为，创业板与中小板在定位上虽然不同，但上市企业要面对的法律风险却是相同的，主要表现为经营风险、操纵股价风险、流动性风险、退市风险和诚信风险五大方面。创业板主要的法律风险来源于其定位，创业板上市的公司经营风险更高、业绩不确定性大，易大起大落，同时由于公司规模和市值都较低，股价被操控的可能性也非常大。

同时，从已公布的《征求意见稿》来看，大陆创业板没有做市商制度。根据其它国家的经验，经过初期炒作，创业板的成交可能日渐清淡、流通性不畅。另外，退市风险以及财务欺诈、内幕交易、操纵股价等诚信风险在创业板引起的风波也会更大。

与会专家称，推出创业板并不难，难的是怎样引导理性投资，避免投机资金对创业板的过度炒作，炒作过度的结果，就是投资者蒙受巨大损失，最后甚至导致整个市场也毁于一旦。出于对严控市场初期风险的考虑，创业板首批上市企业将在中小板后备上市资源中挑选。为防止创业板企业上市后被爆炒，减少投机气氛，批量上市更稳妥。

业内人士强调，《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》即使正式下发，也并不是意味着企业上市工作可以正式启动，原因在于目前符合创业板上市的上市资源储备不够。根据各方预计，首批创业板上市企业约在三十到五十家，创业板上市管理办法依然要尽快出台，以备符合条件的企业据此准备。信息披露规则等与之相配套的保荐人工作管理规则，也需要在征求各界的意见后尽快下发。

中世律所联盟律所之一、路伟国际律师事务所北京合伙人吕立山表示，由于中国目前的保荐人队伍有待完善，且机构投资者比重偏低，完全市场化的发行制度在中国还没有生存土壤。美国的经验值得中国学习，但同时创业板也需更符合中国本土市场的要求。不但要表现在信息披露要更透明，监管要更严格，提高上市公司及其高管违规的成本，还要充分保护投资者的利益，降低投资风险。

与会专家坚信，只要有关创业板的上市、退市和监管机制足够完善，并能确保在创业板上市的很多公司能够持续增长并回报丰厚，这个市场就不会让投资者失去信心，就不会缺少活力。